王健

柯利明“借势”之路能走多远？

作者 | 于婞

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

《哪吒2》上映了一个多月，票房已经超过143亿元，正在逐渐逼近147.96亿元的预测票房。

上映期间，作为电影的出品方，光线传媒(300251.SZ)在舆论场和资本市场都备受热捧，股价一度翻了4倍。随着电影上映接近尾声，投资者逐渐冷静，公司股价也开始回调，但依然是上映前的两倍多。

实际上，按照分账规则，总票房扣除5%电影事业专项基金和3.3%的特别营业税后，片方只拿43%，影院和院线的分账比例高达57%。

但是，与光线传媒不同，作为影院方，万达电影(002739.SZ)并没有获得这么多的关注，股价短暂涨了几天又逐渐回归到节前水平，截至3月6日报收11.26元/股，较春节前的11元/股微涨1.82%。

截至2024年9月30日，万达电影国内拥有已开业影院894家，7468块银幕，其中直营影院707家，6149块银幕，累计市场份额14.7%，继续保持行业领先地位。

在目光焦点之外，万达电影也靠《哪吒2》赚了个盆满钵满。2023年12月，万达电影宣布易主，2024年4月15日，万达电影的控股股东北京万达投资有限公司易主上海儒意投资管理有限公司，公司背后男人已从昔日“首富”王健林变成了“资本大佬”柯利明。

柯利明早年通过加入哥哥的公司开始涉足影视行业，靠投资赵薇导演的《致青春》进军大荧幕，靠“借势”许家印实现公司港股上市，又牵手腾讯，从王健林手中拿下万达电影。如今《哪吒2》大火，柯利明能否靠这位3岁男主，带领万达电影实现业绩翻身？

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万达电影去年亏9亿

能否靠哪吒翻身？

柯利明正式入主万达电影至今还不到一年。对于王健林来说，柯利明是以白衣骑士的身份出现的。

2023年7月，万达商管的一笔美元债临近还款日，这笔债券本金4亿美元，票息6.875%，本息合计约为人民币29.95亿元。而当时公司负债总额已经突破3000亿元，并且还面临着300亿元对赌协议和珠海万达上市批文推迟等问题。

就在美元债到期的前一天，中国儒意(0136.HK)宣告，旗下控股子公司上海儒意22.62亿元收购万达旗下万达投资49%股权。交易完成后，上海儒意将通过万达投资在万达电影间接持股9.8%，成为最大的外部股东。

而中国儒意的实控人，就是“80后”的柯利明。

通过变卖万达电影股份，王健林暂时解决了燃眉之急，但在长期的债务压力下，王健林再次出售万达电影股权。2023年12月，万达电影公告称，万达文化及其全资子公司、公司实际控制人王健林，拟将其合计持有的万达投资51%股权转让给儒意投资，转让价款共计21.55亿元。

儒意投资并不是中国儒意旗下的公司，但其实际控制人仍为柯利明。两次股权转让后，柯利明完成对万达投资的100%控股，继而间接持有万达电影20%股权，成为万达电影的第一大股东和实际控制人。

2024年4月15日，股权交接完毕，柯利明正式完成对万达电影的控股。

不过由于疫情叠加影视行业寒冬，万达电影过去几年的财务数据并不好看，2019-2023年，营收波动明显，分别为154.35亿元、62.95亿元、124.9亿元、96.95亿元、146.2亿元；净利润分别为-47.22亿元、-68.41亿元、1.16亿元、-19.58亿元、9.32亿元，5年亏损124.73亿元。

图源：wind

2024年，公司业绩依然不佳。据万达电影不久前发布的2024年度业绩预告显示，公司预计2024年净亏损为8.5亿元-9.5亿元；扣非后净亏损为9.7亿元-10.7亿元。

万达电影称，2024年受头部影片供给不足等因素影响，电影市场表现较为低迷，全国电影票房425.02亿元，较2023年下降22.6%，观影人次10.1亿，较2023年下降22.3%，单银幕产出同比下滑，影院经营承压。

如今新年刚过，《哪吒2》单片票房就已经逼近预测的146亿元，柯利明主导下的万达电影有望在今年提升业绩。不过能否扭亏，以及盈利多少，还要看整个影视行业未来的表现。

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柯利明“借势”

推动中国儒意港股上市

柯利明1982年出生于湖北黄冈，他小时候偏科严重但数学很好，高中阶段柯利明出国留学，在获得货币银行学硕士学位后进入金融行业，又在香港Persistent Hedge对冲基金公司任职五年。

但随着2008年金融危机爆发，看到周围很多投资高手一夜间倾家荡产，于是柯利明毅然决定转行，到内地投奔哥哥柯久明创立的儒意欣欣影业。

儒意欣欣影业成立于2007年，之前的主营业务是广告，在柯利明到来后，公司名称正式改为“北京儒意欣欣影业投资公司”，开始从事影视剧的投资。并以独到的眼光，以出品方或联合出品方的身份投资了《铁齿铜牙纪晓岚4》、《刀客家族的女人》、《北平无战事》等诸多热门剧。后来又推出《琅琊榜》、《芈月传》等现象级作品。

正式踏入电影行业是在2012年，当时赵薇正在筹备作为导演的毕业作品，柯利明个人十分看好当时市场上并不多的青春题材，于是双方达成合作。《致青春》于2013年4月上映，并迅速引发观影热潮，最终拿下了超7亿元的票房成绩，创造了当时中国女导演票房成绩的最高纪录，柯利明也在大荧幕投资圈名声大噪。

图源：罐头图库

金融出身、深谙资本运作的柯利明顺势向资本市场发起冲击，在2014年儒意影业就以被中技控股收购的身份“曲线登陆”A股，收购对价高达15亿元，相当于11.54倍的市盈率。

但后续中技控股经营不善，深陷亏损。于是在中技控股退市摘牌之前，2020年，柯利明又搭上许家印，并借势将公司运作到了港股。

具体来看，2020年10月，恒腾网络宣布以72亿港元全资收购儒意影业，恒腾网络由恒大和腾讯合资成立，二者分别持股55.6%和19.32%，恒大为主导，主要业务为互联网流媒体平台。

背靠恒大、腾讯两棵大树，柯利明在影视赛道的施展空间进一步加大。

但随着恒大债务压力加大，许家印开始卖资产自救，恒腾网络首当其冲。2021年6月，恒大将7.39亿股恒腾网络股份转给了柯利明，转让总价为44.33亿港元。转让完成后，恒大持有恒腾网络的股权降至37.55%，柯利明持股比例上升至20.5%，超过腾讯成为恒腾网络第二大股东。

以此为开端，中国恒大开始陆续转让所持有恒腾网络的股份。

2021年11月17日，恒腾网络公告显示，恒大集团清仓了恒腾网络。柯利明成功“借壳”，替代许家印成为了恒腾网络的实控人。2021年12月，恒腾网络发布公告，正式改名为中国儒意。

截至今年1月，柯利明持股中国儒意18.32%，腾讯旗下WaterLily持股17.75%，阳光人寿持股3.4%。

不过中国儒意为了集团业务的增长与扩张，拟配股融资超38亿元，阳光人寿增持。交易完成后，柯利明的持股比例降至16.45%，腾讯通过WaterLily的持股比例也相应减少至15.94%，阳光人寿保险的持股比例增加至7.15%，而TFI Investment的持股比例则为3.07%。

03

牵手腾讯进军游戏

继《致青春》后，柯利明还投资过不少叫好又叫座的电影，如《老男孩》《小时代3》《缝纫机乐队》《你好，李焕英》《送你一朵小红花》等等。

毒辣的投资眼光使得中国儒意在影视寒冬也一直保持盈利状态，其中2021年净利润增长9倍，达11.75亿元，2022、2023年也分别达到7.9亿元和6.9亿元。

“如果只是为了赚钱，那电影并不是一个赚钱的好生意。”《老男孩》的导演肖央对《中国企业家》说，“柯利明难能可贵的是他还保留着一些理想主义和情怀。”否则，“拍电影都能赚到钱，那这本事干点啥不能成功啊？”

而如今，靠影视剧赚到钱的柯利明确实也开始拍电影以外的探索。

图源：罐头图库

2020年加入恒腾网络后，柯利明跟腾讯的关系逐渐亲密，2022年至2023年，腾讯三次认购中国儒意新增股份，共计13.5亿港元，双方确定在游戏发行、运营上展开合作。

2022 年上半年，中国儒意启动游戏业务，成立儒意景秀，做游戏营销和发行。后来儒意景秀成为了腾讯游戏的密切合作伙伴，不仅超预期拿到了后者的游戏推广和营销业务，还拿到了腾讯北极光工作室的战略策略手游《世界启元》的发行权。

目前，儒意景秀已发行了《乱世逐鹿》《传奇天下》《仙境传说：爱如初见》《世界启元》《排球少年》《红警OL》等6款游戏。

财报显示，2024年上半年，中国儒意游戏业务表现强劲，在线游戏服务业务收入达人民币8.7亿元，占总营收的47%以上。

图源：中国儒意半年报

与此同时，柯利明的游戏业务还在不断扩张。2024年5月，儒意景秀以2.59亿元收购了字节控股的游戏研发公司“有爱互娱”，有爱互娱目前的核心资产为《红警OL》游戏的研发资产。该项目的IP源自美国Electronic Arts公司知名单机游戏《红色警戒》。中国儒意表示，《红警OL》项目未来依旧有可观收益，其研发资产将维持较高的商业价值，符合公司的收购标准。

今年1月13日，中国儒意又发布公告，宣布将收购公司主要股东腾讯控股持有的永航科技30%股权，涉及金额达到8.25亿元。永航科技为腾讯控股的附属公司，核心资产包括《QQ炫舞》《QQ炫舞2》及《QQ炫舞手游》等游戏。

此次交易完成后，腾讯数码、儒意景秀及
VirtualCinemaEntertainment分别持有北京永航科技有限公司70%、17.17%、12.82%股权，腾讯与中国儒意的战略合作关系将进一步加深。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅表示，中国儒意在游戏方面的布局，很大程度上也是基于和腾讯深层的合作关系去思考的。中国儒意跟腾讯的深度绑定合作，只要能有较好的游戏供给，理论上讲，在腾讯端是可以杀出一条“血路”的。

如今游戏的布局紧锣密鼓，另一边，擅长“借势”的柯利明，能否靠哪吒2盘活万达电影？评论区聊聊吧。